□晚報 黃燕房屋二胎芳 綜合報道
  沃倫·巴菲特一直被認為是全球最偉大的投資者之一,有著“股神”的稱號。耶魯大學最近更新的一份研究報告顯示,巴菲特的成功西裝外套“既不靠運氣也不是魔法”,而是其實實在在的投資技巧,他無愧於民眾對他的追捧。
  巴菲特於1956年創立的伯克希爾·哈撒韋公司的夏普比率(對風險調整後的回報率的一項測量標準)達0.76,高過所有有著30年曆史的任何股票或共同基金,幾乎是整體股票市場的夏普比率(0.39)的兩倍。即使把傳統的四大因素(市場、規模、價值和勢頭)納入到考慮範圍之內以後,伯克希爾公司仍然有著一個高於適當的融資基準的顯著的“阿爾法”,即回報率。
  巴菲特的超額回報的來源是什麼?英國《每日電訊報》解讀耶魯大學的報告稱,巴菲特充分利用“借來的錢”,購買“安全”、“便宜”、“高品質”的大型股票,通過利用杠桿比率來提高回報率,估計約為1.6:1(即每投入1美元可獲回報1.6美元);另外,他的回報更多來自於他自己對股票的信用卡代償選擇,而非出於他對名下公司的管理。而在這份報告出爐前,人們普遍認為,巴菲特的成功全靠他的選股技巧和他的投資原則。
  這份報告最有趣的發現是,具備低風險、便宜且高品質這些特性的股票往往都有著一般的業績表現。在歷史上,尤其是在下跌市場中,提供過更高的回報率的高品質的公司往往具有以下特點——低盈信用貸款利波動、高利潤率、高資產周轉率(顯示出效率)、低財務和經營杠桿作用(顯示出強大的資產負債表和低的宏觀經濟風險)、低特定股票風險(無法由宏觀經濟活動解釋的波動性)。
  換句話說,這才是巴菲特的產生超額回報的投資策略,而並不是他的選股技巧。一旦所有的因素(貝塔繫數、規模因素、價值因素、勢頭因素、反貝塔繫數因素、質量因素和杠桿作用)都被考慮在內時,巴菲特的業績表現的很大一部分都可以得到解釋了。
  為了證明這一結論,報告的作者建造了一項系統地追蹤巴菲特式的投資組合,併發現它的業績表現與伯克希爾·哈撒韋公司相同。這個系統化的投資組合和伯克希爾公司公開發行的股票投資組合之間的相關係數為75%,這意味著系統化的投資組合解釋了公開發行的股票投資組合的57%的方差。  (原標題:耶魯報告揭秘巴菲特賺錢訣竅)
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